Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Российские индексы на неделе показали нисходящую динамику. При этом индекс РТС просел меньше индекса МосБиржи на фоне укрепления национальной валюты.

Индекс МосБиржи по итогам недели остался в районе годового максимума, выше отметки 3 400 пунктов. Восходящий среднесрочный тренд остается актуальным. На негативную динамику индекса в значительной степени повлияло снижение котировок «Газпрома».

«Газпром» отчитался ощутимо хуже ожиданий инвесторов. Выручка компании составила 8,5 трлн рублей против 11,674 трлн рублей годом ранее. Чистый убыток составил 629 млрд рублей по сравнению с чистой прибылью 2022 года в размере 1,226 трлн рублей. Слабые результаты повлекли ожидания более низких дивидендов.

Инвесторы продолжат анализировать итоги заседания ЦБ РФ. Решение сохранить ставку на уровне 16% соответствовало рыночным ожиданиям, но обновленный макроэкономический прогноз говорит о более длительном периоде, в течение которого в экономике будут поддерживаться жесткие денежно-кредитные условия.

В дальнейшем участники финансовых рынков продолжат следить за комментариями представителей Банка России и макроэкономической статистикой. В условиях сохранения высоких темпов роста экономики и дефицита кадров можно предполагать, что инфляционное давление будет спадать медленно.

Динамику лучше рынка показали электроэнергетический и потребительский сектора. В то же время металлургический и телекоммуникационный сектора оказались среди аутсайдеров.

Глобальные рынки акций

Индекс S&P 500 опустился ниже отметки 5 100 пунктов. Главным событием недели стало заседание ФРС США. Решение регулятора сохранить базовую ставку и ужесточение риторики в отношении монетарной политики были ожидаемыми на фоне сохраняющейся повышенной потребительской инфляции. В целом регулятор не привнес ничего нового, поэтому итоги заседания мало повлияли на динамику финансовых рынков США.

Согласно динамике фьючерсов на изменение процентной ставки, рынки ожидают первое снижение базовой ставки на 25 б.п. в сентябре с вероятностью 45%.

В условиях повышенной неопределенности инвесторы продолжат следить за макроэкономической статистикой (инфляцией, рынком труда, потребительскими расходами) и новыми комментариями представителей ФРС.

Также на неделе вышли базовые данные по рынку труда. Уровень безработицы в США в апреле вырос до 3,9%, но остается очень низким, указывает на перегретость рынка труда и сохранение проинфляционных рисков.

Текущая неделя ожидается не насыщенной в плане статистики. В фокусе внимания будут данные по числу первичных заявок на пособие по безработице, а также выступление ряда представителей ФРС, которые могут дать комментарии по монетарной политике регулятора.

Нефть

Нефть Brent торгуется ниже $84/барр. Котировки остаются в рамках прогнозируемого нами диапазона на текущий год в $80-90/барр.

Цены на нефть снизились на фоне неожиданных данных по запасам нефти в США: Минэнерго в среду сообщило о росте запасов на 7,265 млн барр., в то время как прогнозировалось снижение на 2,300 млн барр.

Кроме того, инвесторов обеспокоило изменение в пользу более жесткой риторики ФРС в отношении монетарной политики после заседания. Это произошло на фоне сохраняющейся повышенной инфляции в США, которая три месяца подряд превышала прогнозы. Среди позитивных сигналов можно отметить то, что повышение процентных ставок представляется маловероятным.

Более жесткая монетарная политика американского регулятора будет сдерживать рост спроса на энергоносители, в том числе на нефть.

На неделе ожидается статистика по запасам нефти и нефтепродуктов от Американского института нефти и Минэнерго США. Также будут опубликованы ежемесячные прогнозы по мировому спросу и предложению нефти от ОПЕК и Международного энергетического агентства.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была позитивной: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 19 б.п., до 4,81%; 10-летних – на 16 б.п., до 4,51%. В США вышли данные по рынку труда, которые оказались слабее ожиданий и свидетельствуют о некотором охлаждении рынка труда в апреле. В частности, уровень безработицы вырос до 3,9% (с 3,8% месяцем ранее), рост зарплат замедлился до 3,9% г/г (с 4,1% г/г в марте), изменение числа занятых вне сельскохозяйственного сектора снизилось до 175 тыс. (с 315 тыс.). В Китае были опубликованы апрельские данные по индексам деловой активности (индексы PMI): PMI в производственном секторе составил 50,4 п. (50,8 п. в марте), в непроизводственном – 51,2 п. (53,0 п. в марте).

На локальном долговом рынке наблюдалась негативная динамика. Доходности ОФЗ выросли в среднем на ~10-30 б.п. Долговой рынок продолжил отыгрывать итоги заседания ЦБ РФ. Напомним, что регулятор сохранил ставку на уровне 16%, но поднял прогноз по средней ключевой ставке: на 2024 год диапазон увеличен с 13,5-15,5% до 15,0-16,0%, в 2025 году – с 8-10% до 10-12%. На прошлой неделе Минфин не проводил аукционы по размещению ОФЗ. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций облигаций МосБиржи снизился на 0,3%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 0,2%.

На текущей неделе в США будут выходить различные макроэкономические данные, в частности, инфляционные ожидания населения за май. Кроме того, в Китае публикуются данные по PMI для сектора услуг, а также индексы ИПЦ и ИЦП за апрель.

На локальном рынке в фокусе внимания инвесторов остаются данные по инфляции и курсу рубля. Также будет опубликован протокол апрельского заседания ЦБ РФ. На текущий момент все еще преобладают проинфляционные риски (состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания, динамика кредитования и др.), что обуславливает необходимость сохранять жесткие денежно-кредитные условия в экономике. С учетом «навеса» предложения ОФЗ со стороны Минфина и текущей экономической ситуации представляется актуальным сохранять позиции во флоатерах (облигации с плавающей ставкой). Мы продолжаем следить за экономическими данными и котировками на долговом рынке и в ближайшее время будем оценивать целесообразность увеличения в портфелях облигаций с фиксированным купоном.

Рубль

На прошедшей неделе рубль укрепился на 0,1%, закрыв пятничные торги на уровне 91,6. Поддержку курсу рубля оказали продажи экспортеров в рамках налогового периода, жесткая монетарная политика ЦБ РФ и тот факт, что ранее был продлен указ об обязательной продаже выручки экспортерами. В краткосрочной перспективе мы ожидаем котировки рубля к доллару в диапазоне 89,0-93,0 рублей за доллар США.