Еженедельный обзор

Российский рынок акций

На прошлой неделе индекс МосБиржи переписал годовой минимум без очевидных новостных поводов. После всех резких движений в течение недели по её итогам индекс снизился на 0,6%, составив 2588,56 пункта. Влияние на настроения инвесторов по-прежнему оказывала геополитическая напряжённость (связанная, в первую очередь, с перспективами нормализации отношений между Россией и США и подготовкой странами ЕС 19-го санкционного пакета), а также вероятность сохранения Банком России ставки на уровне 17% по меньшей мере до конца года. Дополнительный эффект на движения рынка оказывал большой объём маржинальных позиций.

К концу недели заявления официальных лиц, по-видимому, немного успокоили рынок. В четверг в кулуарах форума «Финополис − 2025» глава Банка России Эльвира Набиуллина заверила журналистов в том, что пространство для снижения ключевой ставки остаётся. Как отметила Набиуллина, для принятия решений регулятором большее значение имеет месячный показатель инфляции, а не недельные индикаторы, и в устойчивых компонентах инфляции не наблюдается ускоренного роста. Днём позже пресс-секретарь президента Дмитрий Песков в беседе с журналистом Павлом Зарубиным выразил уверенность в том, что движение к мирному урегулированию продолжается, и «импульс встречи» президентов России и США на Аляске «будет жить» дальше.

В понедельник, 6 октября, индекс РТС впервые с 10 апреля опустился ниже 1000 пунктов на фоне ослабления рубля, а к закрытию торгов пятницы показал рост на 0,3%, до 1004,38 пункта. Рубль перешёл к постепенному ослаблению в начале сентября.

Лидером падения на прошедшей торговой неделе (без учёта дополнительных торговых сессий) стали акции ПИК (-16,25%), что вызвано непопулярными изменениями в корпоративной политике. В компании сообщили об отмене дивидендной политики и планах по консолидации акций в пропорции 100 к 1.

Из ключевых событий прошедшей недели отметим следующие. Всемирный банк ухудшил прогноз по росту ВВП РФ до 0,9% в 2025 году против июньской оценки 1,4%. СПБ Биржа запустила торги фьючерсами на индексы стран БРИКС (Бразилии, Индии, Китая, Саудовской Аравии) и биткоин.

Стоимость золота (фьючерса на золото с поставкой в декабре) впервые превысила 4050 долл./унц. А серебро побило рекорд за 55 лет, поднявшись выше 51,2 долл./унц. Цена платины поднялась выше 1700 долл./унц. впервые с февраля 2013 года. Стоимость палладия на спотовом рынке преодолела отметку 1500 долл./унц. впервые с мая 2023 года.

МосБиржа запустит расчёт индекса MOEXETH, который будет показывать динамику цены на криптовалюты Ethereum (ETH) с 27 октября.

Нефть

За неделю стоимость фьючерса на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE Futures снизилась на 2,8%, до 62,73 долл./барр. При этом котировки резко обвалились в пятницу вечером по мск на фоне неопределённости, связанной с торговыми войнами. В начале недели поддержку нефтяным ценам оказало решение стран ОПЕК+ о более умеренном, чем ожидалось, увеличении добычи в ноябре на 137 тыс. барр. в сутки. Ранее сообщалось, что альянс может нарастить производство на 500 тыс. барр. в сутки. Однако тенденция к росту профицита на рынке сохраняется. В сентябре добыча ОПЕК+ выросла на 330 тыс. барр. в сутки.

По оценкам аналитиков УК «Первая», пауза в росте добычи может наступить при просадке цены ниже 60 долл./барр.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась позитивная динамика: доходность 2-летних гособлигаций США (UST) снизилась на 5 б.п. и составила 3,52%; 10-летних – на 7 б.п., до 4,05%. В США были опубликованы сентябрьские данные по ожидаемой потребительской инфляции, которая составила 3,4% г/г (в августе 3,2% г/г). В еврозоне были представлены августовские данные по объёмам розничных продаж, изменение которых составило 1,0% г/г (в июле 2,2% г/г).

На российском рынке наблюдалась разнонаправленная динамика: доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ выросли на ~10-30 б.п., краткосрочных ОФЗ снизились на ~10-30 б.п. Минфин провёл два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26249 (с фиксированным купоном и погашением в 2032 году) в объёме 82,5 млрд руб. (74,2 млрд руб. на основной сессии и 7,3 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 15,17% и выпуск ОФЗ-ПД 26247 (с фиксированным купоном и погашением в 2039 году) в объёме 12,9 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 15,23%. Потребительские цены в сентябре выросли на 0,34% м/м (в августе снизились на 0,4% м/м), в итоге инфляция составила 7,98% г/г. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) потерял 0,5%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) прибавил 0,1%.

На текущей неделе в США будут представлены сентябрьские данные по инфляции (ИПЦ) и индексу цен производителей (ИЦП), объёмам розничных продаж и промышленного производства. В еврозоне выйдут данные по объёму промышленного производства за август и ИПЦ в сентябре. В Китае также будут представлены данные по ИПЦ в сентябре.

На локальном рынке выйдет бюллетень Банка России «О чём говорят тренды» и отчёт «О развитии банковского сектора», который будет содержать данные о кредитовании в сентябре. Кроме того, будет опубликован мониторинг предприятий, который даст оперативные данные по состоянию российской экономики. На российском рынке в фокусе внимания остаются недельная инфляция и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Мы ожидаем сохранение ключевой ставки на уровне 17% в 2025 году на фоне проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, некоторое оживление кредитования и др.), но полагаем, что цикл снижения ставки продолжится в 2026 году.

Рубль

Рубль продолжает сдержанно укрепляться по отношению к ключевым валютам. По итогам прошлой недели официальный курс доллара США снизился на 0,9%, до 81,19 руб., юаня – на 0,5%, до 11,36 руб. Таким образом, позиции рубля в начале октября остаются более сильными, чем в сентябре.

Ослабление рубля в сентябре, по данным Банка России, происходило на фоне уменьшения чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами на 21%, до 4,9 млрд долл. Продажи валюты экспортёрами сократились в условиях более низких цен на нефть, роста доли расчетов в рублях, погашения валютного долга. Юридические лица (кроме банков) в целом также уменьшили продажи иностранной валюты на 10%. При этом ослабление рубля сдерживалось нефинансовыми организациями-нерезидентами, системно значимыми кредитными организациями и компаниями, увеличившими продажи иностранной валюты. Можно предположить, что сокращению предложения валюты в первой половине сентября способствовали ожидания по снижению ключевой ставки. Тем не менее риторика и решение Банка России на заседании 12 сентября оказались более сдержанными, чем ожидания рынка, что, возможно, несколько снизило интерес к иностранной валюте во второй половине сентября и в начале октября.

На текущей неделе будут опубликованы данные Банка России по платёжному балансу в августе. Интерес представляет динамика основных статей баланса: экспорта, импорта и оттока капитала. Также рынок продолжит оценивать поступающие данные по инфляции, инфляционным ожиданиям и экономической активности, а также комментарии Банка России в аналитических записках и бюллетенях. Напомним, что ранее в пресс-релизах Банк России утверждал, что решения по ключевой ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

В течение недели курс доллара может находиться в интервале 81-85 руб., юаня – 11,3-11,9 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Рублевые сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных облигаций»