Еженедельный обзор

Российский рынок акций

За короткую рабочую неделю (4 ноября торги не проводились) индекс МосБиржи вырос на 1,33%. Основную торговую сессию бенчмарк завершил на отметке 2566. Индекс РТС составил 995 пунктов (+0,91%). В течение недели сохранялась высокая волатильность, объёмы торгов акциями были небольшими.

Новостной фон для рынка акций в целом нейтральный, в политической плоскости – умеренно негативный. В среду, 5 ноября, рынок обеспокоило заседание Совета Безопасности, где была поднята тема ядерных испытаний.

Резкое снижение из-за санкций со стороны США и ЕС прекратилось ещё неделей ранее, хотя новые подробности, связанные с санкционным давлением на российские нефтяные компании, продолжают оказывать влияние на рынок. После новостей о том, что нефтетрейдер Gunvor отзывает своё предложение о покупке зарубежных активов ЛУКОЙЛа, акции нефтедобытчика упали в цене на 2,9%. Также на неделе сообщалось, что в госкомпании ДОМ.РФ не исключают возможности переноса IPO в связи с геополитикой (ранее возможным сроком называлась вторая половина ноября).

Умеренно позитивным сигналом стал рост сводного индекса объёмов производства в октябре до 50,2 пункта с 46,6 в сентябре, и отдельно – в сфере услуг с 47 до 51,7 пункта.

В течение недели дивиденды рекомендовали советы директоров ряда компаний: «Акрона» (189 руб./акция), «Селектела» (0,6 руб./акция), «Европлана» (58 руб./акция), «Полюса» (36 руб./акция) и впервые – Ozon (143,55 руб./акция, доходность около 3,5%). Совет директоров РУСАЛа рекомендовал не выплачивать дивиденды за 9 месяцев.

ЦБ оценил рост ВВП РФ в третьем квартале на 0,4%, в четвёртом квартале регулятор допускает снижение в годовом выражении. Оценка содержится в комментарии Банка России к своему среднесрочному прогнозу.

Минфин РФ объявил о том, что с 10 ноября по 4 декабря уменьшит продажу валюты/золота до 0,1 млрд руб. в день.

Согласно данным S&P Global, индекс PMI сферы услуг России в октябре 2025 года составил 51,7 пункта, заметно поднявшись с 47 пунктов месяцем ранее.

На неделе с 10 по 14 ноября финансовые результаты за 9 месяцев публикуют «Юнипро» (11 ноября, РСБУ), «Ростелеком» (12 ноября, предварительные по МСФО), МТС (13 ноября, МСФО), «Совкомбанк» (14 ноября, МСФО), «Совкомфлот» (14 ноября, МСФО) и Интер РАО (14 ноября, МСФО).

11 ноября «Аэрофлот» опубликует операционные результаты за октябрь. ПИК проведет ВОСА по вопросу обратного сплита 100:1.

Нефть

За прошедшую неделю январские фьючерсы на нефть Brent на лондонской бирже ICE Futures снизились на 1,68%, до 63,68 долл./барр.

Ожидания роста предложения остаются главным фактором снижения цен. По данным Минэнерго США, за неделю до 5 ноября запасы сырой нефти в США увеличились на 5,2 млн барр. (против прогноза -2,5 млн барр.).

На долгосрочном горизонте главным фактором ценового давления остается намерение стран ОПЕК+ наращивать добычу нефти. Страны-участницы альянса наращивают добычу с апреля, а в начале октября стало известно об очередном месячном повышении на 137 тыс. барр. в сутки в ноябре. Восемь стран ОПЕК+ 2 ноября приняли решение повысить квоты на добычу и в декабре – также на 137 тыс. барр. в сутки, но объявили о паузе в наращивании квот в первом квартале 2026 года.

В следующем году цены на нефть марки Brent могут складываться в диапазоне 60–70 долл./барр. При этом в период низкого сезонного спроса в первом квартале стоимость нефти будет находиться вблизи нижней границы диапазона. Среднегодовая цена может составить 65 долл./барр.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась положительная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 5 б.п. и составили 3,56%; 10-летних – на 1 б.п., до 4,09%. В США представлены октябрьские данные по индексам деловой активности: композитный индекс (от S&P) составил 54,6 пункта (в сентябре 53,9), в производственном секторе – 52,5 пункта (в сентябре 52,0), в секторе услуг – 54,8 пункта (в сентябре 54,2). Сенат США предварительно одобрил проект по прекращению шатдауна и возобновлению работы правительства, в результате чего может вернуться публикация ряда данных. В еврозоне были также опубликованы октябрьские данные по индексам деловой активности: композитный индекс (от S&P) составил 52,5 пункта (в сентябре 51,2), в производственном секторе – 50,0 пункта (в сентябре 49,8), в секторе услуг – 53,0 пункта (в сентябре 51,3). Были представлены сентябрьские данные по индексу цен производителей (ИЦП), изменение которого составило -0,2% г/г (в августе -0,6% г/г). Также вышли сентябрьские данные по объёмам розничных продаж, изменение которых составило 1,0% г/г (в августе 1,0% г/г).

На российском рынке наблюдалась положительная динамика: доходности ОФЗ снизились на ~10-30 б.п. На сокращённой неделе Минфин не проводил аукционы. По итогам прошлой недели индекс государственных облигаций (RGBITR) прибавил 0,6%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) − 0,4%.

На текущей неделе в США выйдут данные по инфляции в октябре. В еврозоне будут опубликованы сентябрьские данные по объёмам промышленного производства. В Китае − октябрьские данные по объёмам промышленного производства и розничных продаж.

На локальном рынке ожидаются данные по инфляции в октябре, Банк России опубликует «Обзор рисков финансовых рынков», а также материал о денежно-кредитных условиях. Кроме того, в фокусе внимания остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Мы ожидаем сохранение ключевой ставки на уровне 16,5% в 2025 году на фоне проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, некоторое оживление кредитования и др.), но полагаем, что цикл снижения ставки продолжится в 2026 году.

Рубль

По итогам сокращённой рабочей недели рубль незначительно ослаб к доллару и юаню. Официальный курс доллара США в пятницу был установлен на уровне 81,23 руб. (+0,4% за неделю), юаня – 11,36 руб. (+1,0%).

В Резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 24 октября Банк России учёл появление большого числа разовых проинфляционных факторов (например, повышение НДС в 2026 году, рост цен на топливо). Тем не менее, по мнению регулятора, реакция денежно-кредитной политики должна учитывать риски переохлаждения экономики. Поэтому снижение ключевой ставки продолжилось, но с меньшим шагом (на 0,5 п.п.) и более высокой прогнозной траекторией ключевой ставки и инфляции в 2026 году. Рынок в целом воспринял публикацию нейтрально.

По предварительным данным Frank RG, розничное кредитование в октябре оставалось устойчивым. Быстрее всего росла ипотека: в октябре было выдано ипотечных кредитов на 484 млрд руб., что на 23% выше, чем в предыдущем месяце, и на 35% больше, чем в октябре 2024 года. Объём кредитов наличными остался вблизи среднемесячных значений третьего квартала (340 млрд руб.) и превысил уровень октября прошлого года на 10%. Автокредитование обозначило новый локальный максимум 2025 года: объём выдач достиг 214 млрд руб. (+7% м/м и +27% г/г). Позитивная динамика розничного кредитования на фоне жёстких денежно-кредитных условий, вероятно, пока подтверждает правильность осторожного подхода к решениям по ключевой ставке.

По оперативным данным, в начале ноября инфляция заметно снизилась. За 9 дней (с 28 октября по 5 ноября) потребительские цены выросли на 0,11%, что эквивалентно 3% в пересчёте на год (после коррекции на сезонность). Замедление роста цен было зафиксировано как во многих сезонных и волатильных компонентах, так и в устойчивых индикаторах. В первые 5 дней ноября оценка текущей инфляции уменьшилась ещё сильнее – примерно до 1% в пересчёте на год (после коррекции на сезонность).

Текущие уровни процентных ставок заметно ниже, чем в начале года, и постепенная стабилизация динамики экономической активности, скорее всего, будет способствовать сдержанному ослаблению рубля. В течение недели курс доллара может находиться в интервале 80-84 руб., курс юаня – 11,2-11,7 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Рублевые сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных облигаций»