Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Российский рынок акций по итогам недели снизился − индекс МосБиржи опустился на 5,7%, до 2836 б.п. Долларовый индекс РТС составил 1096 б.п. Из потока новостей инвесторы получали разнонаправленные сигналы относительно геополитики, но в целом их тон оставался нейтрально позитивным. Дополнительное давление на рынок оказывали укрепляющийся рубль и снижение нефтяных котировок. В фокусе внимания инвесторов на этой неделе останутся геополитические новости, данные по недельной инфляции и аукционы Минфина. В части важных корпоративных событий ожидается публикация финансовых результатов КЦ ИКС 5 и утверждение дивидендов «Т-Технологии».

На прошлой неделе в лидерах по росту капитализации был ВТБ (VTBR). Набсовет банка неожиданно рекомендовал распределить дивиденды в размере 25,58 руб./акция по итогам 2024 года, что составляет 50% чистой прибыли по МСФО.

Ozon (OZON) отчитался за 1 квартал 2025 года: выручка увеличилась на 65%, скорректированная EBITDA прибавила 220%, GMV (валовая стоимость товаров) выросла на 47%, а убыток сократился до 7,9 млрд руб.

«Магнит» (MGNT) опубликовал отчет по МСФО, где стоит отметить не только снижение чистой прибыли на 24,4%, до 49,98 млрд руб., но и рост капрасходов на приобретение основных средств и нематериальных активов. Также появились новости о покупке контрольного пакета в сети «Азбука Вкуса». FixPrice (FIXP) отчитался за 1 квартал 2025 года: выручка и EBITDA в годовом сопоставлении увеличились на 3,9% и 2,7%, а чистая прибыль выросла на 4,4% и достигла 3,4 млрд руб.

ЛСР (LSRG) из-за дивидендной отсечки и выплаты дивидендов в размере 78 руб./акция находился в лидерах снижения. НОВАТЭК (NVTK) оказался в главных аутсайдерах на фоне дивидендной отсечки: компания распределила финальные дивиденды за 2024 год в размере 46,65 руб./акция.

Нефть

Brent по итогам недели потеряла более 8%, приблизившись к 62 долл./барр.

В начале апреля ОПЕК+ сообщила о планах ускорить возвращение «собственных» баррелей на рынок в мае, увеличив объем на 411 тыс. б/с среди стран-участниц, добровольно снизившись добычу. Это в три раза превышает запланированный ранее уровень повышения. Таким образом, с учетом текущих компенсационных мер для «нарушителей» добыча альянса в мае должна увеличиться на 350 тыс. б/с. 

Ожидаемый сезонный рост спроса и вероятное снижение поставок Ирана и Венесуэлы создают благоприятный момент для возврата баррелей альянса на рынок, при этом не дестабилизируя его. Длительная просадка цены ниже 70 долл./барр., демонстрирующая переизбыток на рынке нефти, приведет к корректировке планов ОПЕК+.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась отрицательная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 8 б.п. и составили 3,84%; 10-летних – на 6 б.п., до 4,32%. В США вышли данные по ценовому индексу расходов на личное потребление (индекс PCE, который таргетирует ФРС при проведении монетарной политики), изменение которого в марте составило 2,3% г/г (в феврале 2,5% г/г). Также в США вышел отчет по рынку труда за апрель, согласно которому безработица осталась на прежнем уровне (4,2%), рост зарплат замедлился до 0,2% м/м (в марте 0,3% м/м), а изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе составило 167 тыс. (в марте 170 тыс.). В еврозоне были опубликованы данные по росту предварительного индекса потребительских цен (ИПЦ) в апреле, который не изменился и составил 2,2% г/г, базовый ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) вырос с 2,4% г/г в марте до 2,7% г/г в апреле. В Китае вышли апрельские данные по индексу деловой активности (PMI): композитный индекс – 50,2 пункта (в марте 51,4), в производственном секторе – 49,0 пункта (в марте 50,5), в непроизводственном секторе – 50,4 пункта (в марте 50,8).

На локальном рынке на неделе наблюдалась негативная динамика: доходности ОФЗ выросли на ~20-60 б.п. Минфин провел два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26235 (с фиксированным купоном и погашением в 2031 году) был размещен в объеме 26,8 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 16,06% и выпуск ОФЗ-ПД 26246 (с фиксированным купоном и погашением в 2036 году) в объеме 61,3 млрд руб. (54,2 млрд руб. на основной сессии и 7,1 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 16,13%. Росстат опубликовал доклад «Социально-экономическое положение России» за март: объем розничной торговли составил 102,2% (в сопоставимых ценах) к марту 2024 года. По итогам недели индекс рублевых облигаций снизился на 1,2%, индекс корпоративных облигаций вырос на 0,6%.

Основным событием для глобальных рынков является заседание ФРС США по монетарной политике, на котором, как ожидается, ставка будет сохранена на уровне 4,25-4,50%. В США выходят данные за апрель по индексу деловой активности (PMI). В еврозоне будет опубликована статистика за апрель по индексу деловой активности, за март по индексу цен производителей (ИЦП) и по объемам розничных продаж.

На локальном рынке Минфин объявит об объеме валютных операций в мае. Данные по инфляции и результаты аукционов по размещению ОФЗ остаются в фокусе внимания инвесторов. Сохраняются основные проинфляционные факторы (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.), что обуславливает необходимость поддерживать длительное время жесткие денежно-кредитные условия. В этой связи инструменты денежного рынка и облигации с плавающей ставкой сохраняют свою актуальность. Вместе с тем считаем целесообразным плавно увеличивать срочность портфелей на фоне постепенного изменения макроэкономической конъюнктуры и ожидаемого прохождения пика ключевой ставки.

Рубль

На короткой предпраздничной неделе позиции рубля оставались сильными в условиях налогового периода. Официальный курс доллара США, установленный Банком России 30 апреля, составил 81,49 руб. (-1,4% к котировке, объявленной ЦБ РФ 25 апреля), юаня – 11,17 руб. (-1,6%). На торгах 2 мая рубль незначительно ослаб и вернулся к уровням около 82,5-83,0 руб./долл. и 11,4 руб./юань.

Катализатором укрепления рубля с февраля 2025 года остается геополитика. Оценки перспектив рубля улучшились (девальвационные ожидания стали более умеренными), а премия за риск в рублевых активах снизилась. В результате могло активизироваться использование дифференциала в процентных ставках. Кроме того, рост неопределенности мог уменьшить спрос на импорт и поддержать укрепление рубля. Перечисленные факторы, вероятно, будут определять курс рубля и в мае.

Кроме того, в ближайший месяц Банк России может увеличить продажи иностранной валюты по бюджетному правилу из-за апрельского снижения цен на нефть.

Позиции рубля, вероятно, останутся сильными до конца весны: курс доллара может составлять 80-86 руб., юаня – 11-11,8 руб. Уровни около 80 руб./долл. могут стать пиком укрепления национальной валюты при неизменных внешних условиях. Если ожидания по валютному курсу превосходят 100 руб./долл. через год, то при 80 руб./долл. использование дифференциала в процентных ставках становится невыгодным. Ослабление рубля можно ожидать с июня, когда экспортная выручка должна снизиться из-за апрельского падения цен на нефть.

На неделе курс доллара может находиться в диапазоне 80-85 руб., юаня – 11-11,7 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских акций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Локальный»

ОПИФ с выплатой дохода

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд акций с выплатой дохода»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд консервативный с выплатой дохода»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Долгосрочные гособлигации»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Корпоративные облигации»