Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Индекс МосБиржи закрыл неделю в отрицательной зоне, IMOEX потерял 0,64%, опустившись на 2750 б.п. Долларовый индекс РТС составил 1096 б.п. Повышение цен на нефть на фоне роста эскалации на Ближнем Востоке слабо повлияло на капитализацию российского рынка. Крепкий рубль продолжает оказывать давление на котировки экспортоориентированных компаний. Дополнительные риски инвесторы могут видеть в новом пакете ограничительных мер со стороны ЕС, который, вероятно, будет включать санкции против «Северных потоков», ряда судов и банков, а также снижение потолка цен на нефть.

В лидерах роста на прошлой неделе находился ВТБ (VTBR) на фоне новости о том, что Владимир Путин поручил направлять дивиденды компании на финансирование Объединенной судостроительной корпорации (ОСК), и сообщения о приближении ГОСА (30.06.2025).

Сбер (SBER, SBERP) раскрыл отчетность по РСБУ за 5 месяцев. В мае чистые процентные доходы выросли на 16,2%, чистые комиссионные доходы снизились на 2,8%, а чистая прибыль увеличилась на 5,4%, до 140,6 млрд руб. в мае и до 682,9 млрд руб. за 5 месяцев. Рентабельность капитала составила 22,3%, а стоимость риска – 1,3%.

МГКЛ (MGKL) опубликовал операционные результаты за 5 месяцев. Выручка выросла в 2,6 раза и достигла 6,9 млрд руб., количество розничных инвесторов увеличилось на 16%, а общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле – в 1,5 раза, до 2,1 млрд руб.

«Хэндерсон» (HNFG) представил данные по выручке за 5 месяцев 2025 года. Показатель увеличился на 18,8%, до 8,9 млрд руб., а онлайн-выручка выросла на 30,4%.

«РусГидро» (HYDR) вышла в лидеры роста: ранее компания включила в повестку к заседанию СД вопрос о возможном распределении дивидендов по итогам года в размере 0,075648608 руб./акция. Также росту котировок могли способствовать новости о плане передать часть сетей на Дальнем Востоке «Россетям».

«Аэрофлот» (AFLT) обнародовал операционные результаты за май. Пассажиропоток вырос на 1,4%, а пассажирооборот – на 3,7%. За 5 месяцев пассажиропоток вырос на 2,1%.

Рост спроса на кикшеринг «МТС (MTSS) Юрент» в первую декаду июня вырос на 50% (г/г).

МКБ (CBOM) торговался хуже IMOEX. В СМИ появилась информация о том, что банк намерен укрепить капитал за счет внешней поддержки.

«Интер РАО» (IRAO) снижался сильнее рынка на фоне дивидендной отсечки. Выплаты составили 0,537 руб./акция.

Нефть

Brent на прошлой неделе закрылась выше 74 долл./барр., а в моменте котировка уходила выше 78 долл./барр. Ключевые причины – очередное геополитическое обострение на Ближнем Востоке и риски снижения предложения нефти со стороны Ирана, а также возможные логистические трудности.

Похоже, рынок уже оправился от ускоренного ослабления ограничений ОПЕК+ и на третье подряд объявление о месячной прибавке 0,41 млн б/с в июле практически не отреагировал. Пока сезонный спрос относительно высок, альянс может позволить себе наращивать производство. Однако вряд ли рынок готов к продолжению такой ускоренной тактики на остаток года. Навес баррелей ОПЕК+ все еще велик, и в текущую цену рынок закладывает возврат альянса к более сбалансированной стратегии.

Как и ожидалось, дисконты на российские марки нефти продолжают постепенно сужаться, пока угрозы со стороны США о возможном ужесточении санкций остаются в формате словесных интервенций. Майский дисконт на средний Urals (на базисе FOB) к Brent сократился на 0,8 долл./барр., до 13,3 долл./барр., дисконт ESPO к котировке Dubai снизился на 0,9 долл./барр., до 6,9 долл./барр. Ожидаем, что в июне цена Brent останется в диапазоне 60–70 долл./барр.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 9 б.п. и достигли 3,96%; 10-летних – на 9 б.п., до 4,42%. В США вышла майская статистика по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) увеличился с 2,3% г/г в апреле до 2,4% г/г в мае, базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) не изменился и составил 2,8% г/г. Индекс цен производителей (ИЦП) вырос до 0,1% м/м в мае (в апреле -0,5% м/м). В еврозоне вышли данные по объему промышленного производства, которое сократилось в апреле на 2,4% м/м (в марте выросло на 2,6% м/м).

На локальном рынке наблюдалась также позитивная динамика: доходности ОФЗ снизились на ~10-40 б.п. на фоне начала цикла снижения ключевой ставки. Минфин провел два аукциона: выпуск ОФЗ-ПД 26245 (с фиксированным купоном и погашением в 2035 году) был размещен в объеме 139,6 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 15,48% и выпуск ОФЗ-ПД 26238 (с фиксированным купоном и погашением в 2041 году) в объеме 11,9 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,86%. На неделе был опубликован отчет «Обзор рисков финансовых рынков», в котором Банк России отметил положительную динамику на долговом рынке в мае вследствие рыночных ожиданий по снижению ключевой ставки. По итогам недели индекс рублевых облигаций вырос на 1,1%, индекс корпоративных облигаций – на 0,5%.

Основным событием недели для глобальных рынков станет заседание ФРС США по монетарной политике, на котором, как ожидается, ставка будет сохранена на уровне 4,25-4,50%. В США ожидается майская статистика по розничным продажам и объему промышленного производства. В еврозоне будет опубликована майская статистика по инфляции (ИПЦ). В Китае были объявлены майские данные по объему промышленного производства, рост индекса которого составил 5,8% г/г (в апреле 6,1% г/г), и по розничным продажам, рост индекса которых составил 6,4% г/г (в апреле 5,1% г/г). Также пройдет заседание Народного банка по монетарной политике.

На локальном рынке Банк России представит резюме обсуждения ключевой ставки, которое может содержать новые сигналы относительно будущей траектории монетарной политики. Кроме того, в фокусе рынка остаются динамика инфляции, а также результаты аукционов Минфина по размещению ОФЗ. Несмотря на сохранение проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.), мы ожидаем, что цикл снижения ставки продолжится, поскольку экономика растет более умеренными темпами, темпы кредитования и инфляции снижаются, и считаем целесообразным увеличивать срочность портфелей.

Рубль

В прошлую среду, в последний рабочий день короткой предпраздничной недели, Банк России установил официальный курс доллара США на уровне 79,0 руб. (-0,2% к курсу, установленному в конце предыдущей недели), юаня – на отметке 10,93 руб. (-0,7%).

По последним данным Банка России, в мае спрос на иностранную валюту оставался низким в условиях высокой привлекательности российских активов. Покупки валюты компаниями-клиентами банков в мае обновили минимум с июня 2024 года.

Объем чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами в мае снизился до 7,3 млрд долл. (-27% к предыдущему месяцу), что, возможно, несколько замедлило укрепление рубля.

Вероятно, в условиях улучшения геополитических условий и более позитивного отношения к рублевым активам дифференциал процентных ставок оказывает большее влияние на валютный курс, чем в 2024 году. В результате могла вырасти эффективность работы валютного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Банк России, вероятнее всего, продолжит снижать ключевую ставку на ближайших заседаниях, и к концу года она достигнет 17%.

Неопределенность внешних условий заметно выросла в результате существенного обострения конфликта между Израилем и Ираном в конце прошедшей недели. Цены на нефть значительно выросли и приблизились к уровню 75 долл./барр. после стабилизации около 65 долл./барр. в апреле-мае. Можно ожидать, что рост цен на нефть может дополнительно увеличить интерес к российским активам, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. В результате на текущей неделе курс доллара может находиться в интервале 77-80 руб., юаня – в интервале 10,7-11,1 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских акций»

ОПИФ с выплатой дохода

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд акций с выплатой дохода»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд консервативный с выплатой дохода»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Долгосрочные гособлигации»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Корпоративные облигации»