Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Индекс МосБиржи закрыл неделю ростом несмотря на погружение в моменте до 2600 пунктов. 90-дневная пауза в вопросе пошлин со стороны администрации Дональда Трампа поддерживает сырье и котировки российских компаний. Дополнительный позитив – очередные комментарии американского президента относительно улучшения отношений с Россией, а также визит спецпредставителя Стива Уиткоффа к Владимиру Путину. Индекс МосБиржи по итогам недели составил 2829 б.п. Долларовый индекс РТС – 1061 б.п.

На минувшей неделе «Хендерсон» (HNFG) опубликовал операционные результаты. За первые три месяца этого года выручка выросла на 18,6%, а в марте – на 24% и достигла 1,8 млрд руб.

«Татнефть» (TATN, TATNP) вышла в лидеры роста после рекомендации по дивидендам за четвертый квартал 2024 года. Совет директоров рекомендовал распределить 43,11 руб./акция при прогнозе 33,48 руб.

ПИК (PIKK) оказался в главных аутсайдерах после новости о том, что Сергей Гордеев престал быть крупнейшим акционером компании, на текущий момент его доля составляет 15,5%.

МТС (MTSS) в плюсе после комментариев гендиректора о том, что оператор планирует выплатить не менее 35 руб./акция в виде дивидендов по итогам 2024 года.

Сбер (SBER, SBERP) раскрыл отчет по РПБУ за март и первый квартал 2025 года. Компания нарастила чистые процентные доходы на 14,9%, чистые комиссионные доходы – на 0,3%, а чистую прибыль – на 6,8%, до 137,2 млрд руб. За первый квартал чистая прибыль по РПБУ составила 404,5 млрд руб.

«Селигдар» (SELG) после отчета по МСФО торговался в минусе. Несмотря на рекордный рост золота в 2024 году, золотопроизводитель получил убыток, который превысил 12,8 млрд руб., на что повлияла курсовая переоценка, а именно наличие обеспеченных золотом облигаций.

Нефть

Brent в течение недели опускалась ниже 59 долл./барр., но после наступления паузы в вопросе пошлин отскочила и закрыла неделю на уровне 64,7 долл./барр.

Апрель для цен на нефть начался с негатива: 3 апреля ОПЕК+ заявила о планах ускорить темпы возврата собственных баррелей на рынок в мае, планируя нарастить добычу участников добровольных ограничений на 411 тыс. б/с, что в три раза превышает ранее планируемый объем увеличения. Таким образом, с учетом текущих компенсационных мер для «нарушителей» добыча альянса в мае должна увеличиться на 350 тыс. б/с. Из-за этой новости за один день рынок растерял позиции, которые восстановил за март.

Ожидаемый сезонный рост спроса и вероятное снижение поставок Ирана и Венесуэлы создают благоприятный момент для возврата баррелей альянса на рынок, при этом не дестабилизируя его. Длительная просадка цены ниже уровня в 70 долл./барр., демонстрирующая переизбыток на рынке, приведет к корректировке планов ОПЕК+. Кроме того, стоит отметить, что к 15 апреля члены альянса должны представить новые компенсационные планы, которые, вероятнее всего, будут выше текущих, и, соответственно, ожидаемый в мае рост производства ОПЕК+ может быть меньше.

Однако в краткосрочной перспективе данная новость, а также опасения по поводу роста спроса на фоне тарифных войн США будут оказывать давление на цены и могут опустить их в ближайший месяц в диапазон 65-70 долл./барр.

Дисконты на российскую нефть не спешат корректироваться на фоне угроз США вводить новые санкционные меры, если РФ будет затягивать с переговорами. Дисконт Urals к Brent в российских портах остался на прежнем уровне в 13,6 долл./барр., а дисконт на ESPO, выросший значительнее из-за попадания под санкции большей части судов, работающих в восточном направлении, снижается: 8,2 долл./барр. к Brent в сравнении с 8,6 долл./барр. в феврале.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась негативная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 28 б.п., до 3,95%; 10-летних - на 50 б.п., до 4,49%, на фоне ситуации с торговыми пошлинами. В США вышли мартовские данные по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) снизился с 2,8% г/г в феврале до 2,4% г/г в марте, базовый ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) опустился с 3,1% г/г в феврале до 2,8% г/г в марте. При этом изменение индекса цен производителей (ИЦП) составило
-0,4% м/м (в феврале без изменений м/м). В еврозоне были опубликованы данные по розничным продажам за февраль, рост индекса которых составил 0,3% м/м (в январе -0,3% м/м). В Китае вышла мартовская статистика по инфляции: ИПЦ составил
-0,1% г/г (в феврале -0,7% г/г). Также были представлены данные по ИЦП: составил -2,5% г/г после-2,2% г/г в феврале.

На локальном рынке наблюдалась разнонаправленная динамика: доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ снизились в пределах 25 б.п., краткосрочных ОФЗ – выросли на ~10-30 б.п. На долговом рынке сохраняется повышенная волатильность преимущественно из-за внешней конъюнктуры. Минфин РФ провел аукцион по выпуску ОФЗ-ПД 26221 (с фиксированным купоном и погашением в 2033 году) в объеме 6,8 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 16,39%, а выпуск ОФЗ-ИН 52005 (с индексируемым номиналом и погашением в 2033 году) был признан несостоявшимся впервые с начала года. Так, спрос на первичном рынке ОФЗ достиг минимума с января 2025 года. По итогам недели индекс рублевых облигаций увеличился на 0,5%, индекс корпоративных облигаций не изменился.

На текущей неделе в США выходят данные по инфляционным ожиданиям, промышленному производству и розничным продажам за март. В еврозоне планируются к публикации данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) за март и промышленному производству за февраль. На неделе состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике. В Китае опубликуют данные по уровню безработицы, а также по розничным продажам и промышленному производству за март.

На локальном рынке в фокусе рынка будут данные по инфляционным ожиданиям населения, мартовская оценка инфляции от ЦБ РФ, а также результаты мониторинга предприятий. Помимо этого, выйдет отчет «О развитии банковского сектора российской федерации в марте 2025» и бюллетень «О чем говорят тренды», которые будут содержать важную статистику и могут дать инвесторам новые сигналы относительно траектории денежно-кредитной политики (ДКП). Инвесторы по-прежнему будут оценивать данные по инфляции и результаты аукционов по размещению ОФЗ. На текущий момент сохраняются основные проинфляционные факторы (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.), спрос на первичном рынке ОФЗ снизился, а внешняя конъюнктура ухудшилась. На этом фоне ЦБ РФ, вероятно, будет поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в течение длительного времени, поэтому инструменты денежного рынка и облигации с плавающей ставкой сохраняют свою актуальность. Вместе с тем считаем целесообразным постепенно увеличивать срочность портфелей на фоне ожидаемого прохождения пика ключевой ставки.

Рубль

Рубль в течение недели сохранял устойчивость даже в условиях значительного снижения цен на нефть и высокой волатильности на мировых рынках.

По итогам недели официальный курс доллара США снизился на 0,3%, до 84,0 руб.; юаня – на 1,4%, до 11,45 руб.

Позиции национальной валюты по-прежнему примерно на 20% крепче, чем в начале года. Стоит отметить, что рынки акций и облигаций, наоборот, в целом потеряли значительную часть роста и на прошлой неделе приближались к уровням января-февраля 2025 года.

Возможно, относительная стабильность российского валютного рынка связана с тем, что ситуация на нем в большей степени определяется действиями компаний реального сектора, а не спекулянтов. Ухудшение внешних условий, торговые войны и возросшая вероятность переориентации китайского экспорта на другие рынки, по-видимому, не способствуют повышению определенности для российских компаний-импортеров. Экспортеры при этом могут более активно использовать дифференциал в процентных ставках по рублевым и валютным инструментам, чтобы увеличивать займы в иностранной валюте. Кроме того, согласно последним данным Банка России, экспорт товаров и услуг в марте продолжил расти и превысил 40 млрд долл. (+19% за месяц).

Стоит отметить, что укрепление рубля в мае может стать даже более выраженным. Если цены на нефть в апреле останутся на относительно низком уровне, то Банк России должен будет заметно увеличить продажи иностранной валюты в следующем месяце в рамках бюджетного правила. В этом случае объем продаж валюты регулятором может стать ощутимо более значимым для валютного рынка.

Также приближается налоговый период, и экспортеры могут начать готовиться к нему заранее, поэтому, если не произойдет существенных изменений в геополитике и внешних условиях, можно ожидать, что на неделе курс доллара останется в диапазоне 82-86 руб., юаня – в коридоре 11,1-11,6 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских акций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Локальный»

ОПИФ с выплатой дохода

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд акций с выплатой дохода»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд консервативный с выплатой дохода»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Долгосрочные гособлигации»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Корпоративные облигации»