Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Российские индексы завершили неделю снижением. Индекс МосБиржи потерял 2%, а РТС – более 3% на фоне ослабления национальной валюты.
Причины снижения индекса МосБиржи прежние: жесткая монетарная политика ЦБ в борьбе с высокой инфляцией, снижающиеся цены на нефть из-за ослабевающего спроса и укрепление рубля на фоне введенных дополнительных мер поддержки.
При этом стоит отметить, что несмотря на эти факторы, индекс МосБиржи значительно не снижается, а удерживается в районе 3 200 пунктов. В свою очередь РТС продолжает движение в рамках восходящего среднесрочного тренда. 
Минувшая неделя отметилась рядом финансовых и операционных отчетов компаний. В частности, результаты опубликовали «Транснефть», «РусГидро», Henderson, «Сегежа» и другие. О дивидендах на неделе объявила «Инарктика». Акционеры на собрании утвердили выплату в размере 19 руб. на акцию.
Лидерами снижения на неделе стал телекоммуникационный и транспортный сектора. Индексы MOEXTL и MOEXTN просели более чем на 6% и 5% соответственно. Нефтегазовый сектор показал сдержанную динамику. Индексы MOEXOG снизился менее чем на 1%. Инвесторы сохраняют интерес к бумагам нефтегазового сектора на фоне сильных финансовых результатов за 2023 год.
Российские инвесторы продолжат следить за динамикой недельной инфляции и размещениями Минфина РФ. Кроме того, выйдет важная макроэкономическая статистика по потребительской инфляции, которая может оказать влияние на решение Банка России по динамике процентной ставки на декабрьском заседании.

Глобальные рынки

Рост американского рынка акций продолжился на неделе, но ралли это уже трудно назвать. Индекс S&P 500 прибавил около 0,2%. Одновременно с этим доходность эталонной 10-летней облигации за неделю снизилась до 4,35%. 
Также на неделе вышли данные по инфляции. Был опубликован базовый ценовой индекс расходов на личное потребление, на который ориентируется ФРС США в монетарной политике. В октябре он снизился до 3,5%, что совпало с ожиданиями. 
Уверенность инвесторов в том, что базовая ставка скоро пойдет вниз, крепнет и небезосновательно: в условиях снижения инфляции текущая монетарная политика становится более ограничительной из-за роста реальной ставки, поэтому при дальнейшем замедлении инфляции регулятор будет вынужден снижать ставку, чтобы влияние реальных ставок не было разрушительным. Более того, судя по динамике фьючерсов на изменение ставки, рынки закладывают первое снижение уже не в июне, а в мае – на 0,25%.
Сдерживающим фактором более динамичного роста рынка акций выступила благоприятная статистика по ВВП США, который в 3 квартале вырос на 5,2%, в то время как ожидалось 4,9%. При этом дефлятор ВВП остался на уровне 3,5%, что совпало с ожиданиями. Это говорит о сохраняющемся перегреве экономики.
Наступившая неделя будет наполнена важными событиями для американского рынка акций. Выйдут базовые макроданные с рынка труда США, в частности, уровень безработицы.

Нефть

Нефть Brent на неделе показала рост скромный рост, около 0,8%, торгуется в районе $81/барр. 
На неделе состоялось заседание ОПЕК+, которое было перенесено с предыдущей недели. ОПЕК+ согласовал углубление добровольных ограничений поставок в 1 квартале 2024 года на 0,9 млн барр./сутки в дополнение к существующим с лета ограничениям в 1 млн барр./сутки от Саудовской Аравии и 0,3 млн барр./сутки от РФ. Дополнительные объемы должны уйти с рынка за счет Ирака, ОАЭ, Кувейта, Алжира, Омана и России. 
Рынок отреагировал на решение ОПЕК+ ростом волатильности, но по итогу нефть стабилизировалась вблизи уровней, наблюдавшихся до решения. Реакция, вероятно, связана с недоверием нефтетрейдеров относительно дисциплины членов ОПЕК+.
Одновременно с этим, по данным Энергетического агентства США, запасы продолжили расти шестую неделю подряд, что указывает на слабость спроса. Ведомство объявило о росте запасов на 1,609 млн барр., в то время как предполагалось снижение на 0,933 млн барр.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась преимущественно положительная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 39 б.п., до 4,57%; 10-летних – на 25 б.п., до 4,22%. Ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который таргетирует ФРС при проведении монетарной политики, в октябре составит 3,0% г/г против 3,4% г/г в предыдущем месяце. Опубликованные индексы PMI в производственном секторе от ISM свидетельствуют о некотором ухудшении деловой активности в ноябре (46,7 пункта против консенсуса 47,6). Выходящие макроэкономические данные, а также риторика некоторых представителей ФРС свидетельствуют в пользу того, что у центробанка на текущий момент нет необходимости в дальнейшем ужесточении монетарной политики.
На локальном долговом рынке наблюдалась преимущественно негативная динамика: доходности краткосрочных ОФЗ показали рост на ~20-35 б.п., среднесрочных и долгосрочных – на 5-15 б.п. Согласно данным Росстата, недельная инфляция за период с 21 по 27 ноября составила 0,33%, что больше значения предыдущей недели (0,20%) и заметно выше таргета ЦБ РФ. На аукционах ОФЗ Минфин разместил 40,6 млрд руб., предложив классический выпуск ОФЗ 26244 (с фиксированным купоном и погашением в 2034 году), средневзвешенная доходность составила 11,82%. За неделю индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 0,2%, индекс корпоративных облигаций практически не изменился.

Рубль

На прошедшей неделе рубль ослаб по отношению к доллару на 2,0%, закрыв пятничную сессию на уровне 90,4 на фоне окончания налогового периода. Важной новостью недели стало то, что ЦБ РФ в 2024 году начнет зеркалировать расходы бюджета 2023 года сверх бюджетного правила. Это означает, что при прочих равных ЦБ РФ будет продавать больше иностранной валюты (или покупать меньше), что окажет стабилизирующее влияние на курс рубля в следующем году. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находится на текущих уровнях, в диапазоне 89-92 руб. за доллар США.