Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Несмотря на нейтрально-позитивные для российского рынка итоги переговоров на Аляске, индекс МосБиржи к прошлой пятнице потерял позиции и вернулся на отметку 2890 б.п. Долларовый индекс РТС составил 1134 б.п. Глобальная неопределённость, связанная с переговорным процессом по поводу конфликта на Украине, сохраняется, а инвесторы ждут реальных шагов и осторожно относятся к риску. Очередные данные по недельной инфляции, где цены вновь снизились (-0,04%), не поддержали рынок. Давление мог оказать рост инфляционных ожиданий. На этой неделе в фокусе инвесторов будут геополитические новости вкупе с корпоративными событиями (финансовые результаты «Ленэнерго», «Инарктики», «Русагро», «Займера», «Ренессанс Страхования», АФК «Система», «Аэрофлота» и «РусГидро») и цифрами по недельной инфляции.

На прошлой неделе совет директоров «Татнефти» (TATN, TATNP) одобрил выплату дивидендов по итогам шести месяцев в размере 14,35 руб. на оба типа акций. Реестр акционеров закрывается 14 октября 2025 г.

БСП (BSPB, BSPBP) отчитался за июль по РСБУ. Чистый процентный доход банка вырос на 27,5%, а чистый комиссионный снизился на 24,5%. Выручка прибавила 20,4%. При этом чистая прибыль снизилась на 58,4% за июль и на 1,1% по итогам семи месяцев. На показатель негативно повлияло создание резервов, а стоимость риска (CoR) в июле резко выросла до 4%.

МТС (MTSS) раскрыл финансовые показатели по МСФО за второй квартал. К прошлому году выручка увеличилась на 14,4%, OIBDA на 11,3%, а операционная прибыль на 4,4%. Чистая прибыль существенно снизилась, на 61,1%, по итогам квартала составив 2,8 млрд руб. На показатель продолжают оказывать влияние платежи по долгу, который на конец второго квартала (чистый долг) составил 430,4 млрд руб.

«Европлан» (LEAS) представил отчёт по МСФО за первое полугодие. Чистая прибыль оказалась под давлением роста резервов и ослаблением спроса на рынке, что привело к снижению показателя на 78%, до 1,9 млрд руб. Лизинговый портфель с начала года снизился на 21%, до 201,9 млрд руб. Чистый процентный доход остался на уровне прошлого года (11,9 млрд руб.), а чистый непроцентный доход вырос на 20%, до 8,4 млрд руб.

ЦИАН (CNRU) опубликовал финансовые результаты за второй квартал. Совокупная выручка выросла на 11%, а от основного бизнеса – на 15%. Скорректированная EBITDA выросла на 3%, а её рентабельность потеряла 2% и составила 24%. Чистая прибыль резко увеличилась – в 3,8 раз – под влиянием финансовых доходов и отсутствия существенного убытка от курсовой переоценки.

«Т-Технологии» раскрыли отчёт по МСФО за второй квартал. Количество клиентов в сравнении с прошлым годом выросло на 16%, а активных клиентов – на 11%. Чистый процентный доход после создания резервов существенно увеличился (на 41%). Такую же динамику показал и чистый комиссионный доход. Чистая прибыль выросла почти вдвое, до 46,7 млрд руб. за квартал. Рентабельность капитала (ROE) составила 28,9%, а стоимость риска (CoR) − 6,7%. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за второй квартал в размере 35 руб./акция. За первый квартал выплаты составили 33 руб./акция.

«Софтлайн» (SOFL) опубликовал финансовые результаты за шесть месяцев. Оборот вырос на 8%, а доля более маржинальных собственных продуктов в обороте составила 34%. Валовая прибыль увеличилась на 10%, а скорректированная EBITDA прибавила скромные 3%. Убыток группы за полугодие составил 88 млн руб. и 833 млн руб. за второй квартал.

Нефть

Нефть марки Brent на неделе восстановила позиции, котировка превысила 67 долл./барр.

Сдерживающим фактором для цен выступают опасения относительно мирового спроса на энергоносители из-за ожиданий вступления в силу повышенных импортных пошлин для стран, не заключивших торговые соглашения с США.

Решение восьми стран ОПЕК+ об уровне ослабления добровольных ограничений по добыче в сентябре оправдало ожидания. Был утверждён ещё один ускоренный шаг в 0,547 млн б/с, что завершило текущий раунд ослабления ранее наложенных ограничений в 2,2 млн б/с.

Рынок вряд ли готов к продолжению роста поставок ОПЕК+ после сентября и в текущую цену закладывает ожидание, что с октября ОПЕК+ поставит рост на паузу и не перейдёт к ослаблению второго уровня добровольных ограничений.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась положительная динамика: доходность 2-летних гособлигаций США (UST) снизилась на 7 б.п. и составила 3,69%; 10-летних – на 7 б.п., до 4,26%. В США вышла июльская статистика по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) сохранился на уровне 2,0% г/г, базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) − на уровне 2,3% г/г. Кроме того, были опубликованы предварительные данные по индексу деловой активности (PMI) в августе: композитный индекс (от S&P) составил 55,4 пункта (в июле 55,1), в производственном секторе – 53,3 пункта (в июле 49,8), в секторе услуг – 55,4 пункта (в июле 55,7). В еврозоне также вышли предварительные индексы деловой активности (PMI) за август: композитный индекс (от S&P) составил 51,1 пункта (в июле 50,9), в производственном секторе – 50,5 пункта (в июле 49,8), в секторе услуг – 50,7 пункта (в июле 51,0). В Китае по итогам заседания Народного банка по монетарной политике были сохранены базовые ставки: 3,0% сроком на 1 год, 3,5% сроком на 5 лет.

На российском рынке наблюдалась негативная динамика: доходности краткосрочных ОФЗ выросли на ~15-40 б.п., среднесрочных ОФЗ – на ~20-50 б.п., долгосрочных ОФЗ – на ~10-30 б.п. Минфин провел два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26221 (с фиксированным купоном и погашением в 2033 году) был размещен в объёме 17,7 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 13,66% и выпуск ОФЗ-ПД 26250 (с фиксированным купоном и погашением в 2037 году) в объёме 77,7 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 13,94%. Вышедшие данные мониторинга предприятий зафиксировали некоторый рост инфляционных ожиданий предприятий, а также небольшое восстановление индикатора бизнес-климата. Кроме того, инфляционные ожидания населения в августе выросли до 13,5% с 13,0% в июле. Также ЦБ РФ опубликовал данные по кредитованию, которые отразили оживление корпоративного кредитования в июле. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) снизился на 0,7%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) вырос на 0,4%.

На текущей неделе в США ожидаются данные по индексу расходов на личное потребление за июль (индекс PCE, его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики). В еврозоне ЕЦБ опубликует протокол заседания по монетарной политике. В Китае ожидаются данные по индексу деловой активности в августе.

На локальном рынке Банк России опубликует доклад «О развитии банковского сектора» за июль, а Росстат − доклад «О социально-экономическом положении России». На российском рынке в фокусе внимания остаются недельная инфляция и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Несмотря на сохранение проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.), мы ожидаем, что цикл снижения ставки продолжится, поскольку экономика растёт более сдержанно, темпы кредитования умеренные, инфляция замедляется. В этой связи считаем целесообразным и далее увеличивать срочность портфелей.

Рубль

В прошлую пятницу официальный курс доллара США был установлен на уровне 80,75 руб. (+0,9% за неделю), курс юаня составил 11,20 руб. (+0,8%). К незначительному ослаблению рубля могла привести неопределённость, связанная с переговорным процессом по поводу украинского конфликта.

Рубль даже после незначительного ослабления сохраняет сильные позиции в отсутствие явного негатива со стороны геополитики, а также на фоне высоких реальных процентных ставок.

Недельные данные по-прежнему свидетельствуют о снижении потребительских цен, опережающем сезонность. Однако инфляционные ожидания населения, согласно результатам августовского опроса, наоборот, выросли на 0,5 п.п., до 13,5%. Причиной роста показателя, возможно, стало повышение коммунальных тарифов, отражённое в квитанциях, полученных гражданами по итогам июля. Высокие инфляционные ожидания могут ограничивать пространство для снижения ключевой ставки. При этом уменьшение процентных ставок по депозитам значительно опережает динамику ключевой ставки и может со временем способствовать ослаблению рубля.

В ближайшее время геополитика, вероятно, останется значимым фактором для российских финансовых рынков. На текущей неделе курс доллара может составлять 79-82 руб., юаня – 11,0-11,4 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Долгосрочные гособлигации»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Ежемесячный доход»