Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Прошедшая неделя в очередной раз характеризовалась высокой волатильностью. Несмотря на позитивную динамику в преддверии выходных, российский рынок акций закрыл торговую пятидневку в минусе. Ключевое влияние на рынок продолжили оказывать геополитика, макростатистика и корпоративные события. Индекс МосБиржи потерял 1,86% и находился на уровнях мая 2023 года, а неделю завершил на отметке 2536 б.п. Долларовый индекс РТС закрылся вблизи 803 б. п.

Одним из лидеров роста выступал «Полюс» (PLZL). В начале прошлой недели прошло внеочередное собрание акционеров компании, на котором были утверждены дивиденды за 9 месяцев в размере 1301,75 руб./акция.

«Транснефть» (TRNFP) продолжила сдавать позиции, а котировки двигались с высокой волатильностью. Ранее компания сообщила, что рост налоговой нагрузки приведет к сокращению инвестиционной программы. С 6 декабря планируется поднять цены по транспортировке нефтепродуктов на 13,8%. Также «Транснефть» отказалась публиковать отчет по МСФО за 9 месяцев 2024 года, а Александр Новак заявил, что размер снижения дивидендов «Транснефти» до менее 50% от прибыли не обсуждается.

Список аутсайдеров возглавила «Сегежа» (SGZH). Котировки акций компании снижались в преддверии допэмиссии, в рамках которой могут разместить до 62,76 млрд акций. Также под давлением остаются акции закредитованного «Мечела» (MTLR, MTLRP), где дополнительное давление на котировки оказывала статистика о снижении погрузки на сети РЖД и новости о приостановке работы шахты компании «Южный Кузбасс», входящей в группу «Мечел».

ВТБ (VTBR) на комментариях главы банка Андрея Костина о том, что банк, скорее всего, не будет выплачивать дивиденды за 2024 год, терял капитализацию. Также, по его словам, ВТБ планирует до конца года выйти из капитала «Первой грузовой компании».

Тяжеловес «Газпром» (GAZP) на фоне слов министра финансов Антона Силуанова о том, что ведомство не ожидает дивидендов от компании в 2025 году, снижался по итогам недели.

«Ростелеком» (RTKM, RTKMP) также попал в недельные аутсайдеры. Глава компании Михаил Осеевский в очередной раз подтвердил, что первичное размещение (IPO) «Ростелеком-ЦОД» откладывается, и отметил, что расходы на обслуживание долга в 2024 году могут существенно вырасти: с 45 млрд до 85 млрд руб. При этом, как сориентировала финансовый директор «Ростелекома», выручка оператора по итогам 2024 года составит около 800 млрд руб., ранее компания планировала заработать 700 млрд руб. в 2025 году.

Нефть

Нефть весь ноябрь торговалась в узком коридоре $70-75/барр. и закрылась на $74/барр. (+1,3% к уровню конца октября). Рынок балансировал между пессимизмом относительно перспектив роста спроса в следующем году и ожиданием, что ОПЕК+ в очередной раз продемонстрирует готовность поддержать цены решением отсрочить наращивание добычи.

Встреча ОПЕК+ не разочаровала. Как и ожидалось большинством, постепенное снятие добровольных ограничений в 2,2 млн барр./сутки было отложено до конца 1 квартала 2025 года. Это уже третья подряд отсрочка (изначально организация планировала постепенно наращивать добычу с 4 квартала 2024 года, но отложила повышение на два месяца − до декабря, а затем и до конца года). Кроме того, в новой редакции организация растянула период восстановления добычи на более долгий срок (с 12 до 18 месяцев). Также текущий уровень квот на всех членов организации, действующий до конца следующего года, был продлен и на 2026-й.

Данная новость позитивна и демонстрирует готовность ОПЕК+ поддерживать цены на уровне выше $75/барр. Это должно немного развеять опасения относительно «навеса» баррелей ОПЕК+ в следующем году. Организация очевидно не заинтересована в ценовой войне и готова реагировать на изменение прогнозов баланса спроса-предложения в целях удержать цену на комфортном уровне. Следующая встреча мониторингового комитета ОПЕК назначена на 3 февраля.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 6 б.п. и составили 4,10%; 10-летних – на 3 б.п., до 4,15%. В США вышел отчет по рынку труда в ноябре: уровень безработицы составил 4,2% (в октябре 4,1%), число занятых в частном несельскохозяйственном секторе – 194 тыс., а зарплаты выросли на 0,4% м/м (в октябре 0,4%). Также был опубликован индекс деловой активности (PMI) в ноябре: PMI в производственном секторе составил 49,7 пункта (в октябре 48,5), в секторе услуг – 56,1 пункта (в октябре 55,0). Экономические данные в целом свидетельствуют об относительно неплохом состоянии американской экономики. Кроме того, в США была опубликована «Бежевая книга», в которой отмечался умеренный рост экономической активности. В еврозоне вышли данные по индексу деловой активности (PMI) и уровню безработицы в ноябре: PMI в производственном секторе составил 45,2 пункта (в октябре 46,0), в секторе услуг – 49,5 пункта (в октябре 51,6), уровень безработицы не изменился, составив 6,3%.

На локальном долговом рынке наблюдалась позитивная динамика: доходности ОФЗ в среднем снизились на ~5-30 б.п. На неделе Минфин РФ провел два аукциона по ОФЗ: был размещен выпуск ОФЗ-ПД 26246 (с фиксированным купоном и погашением в 2036 году) в объеме 27,9 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 17,49%, а также выпуск ОФЗ-ПК 29026 (с плавающим купоном и погашением в 2038 году) в объеме 1 трлн руб. Отметим, что ОФЗ-ПК 29026 – выпуск нового типа, купон которого рассчитывается на основе индекса RUONIA, а это означает ежедневную капитализацию ставки в купонах. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций и индекс корпоративных облигаций МосБиржи выросли на 0,6% и 0,2% соответственно.

На текущей неделе в США выйдут данные по инфляции в ноябре: будет опубликован индекс потребительских цен и индекс цен производителей. Эта статистика значима в контексте будущей траектории монетарной политики. В еврозоне состоится заседание по монетарной политике, а в Китае также выйдут данные по индексам потребительских цен и цен производителей в ноябре.

На локальном рынке в фокусе внимания по-прежнему данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Кроме того, на текущей неделе будет опубликован отчет ЦБ РФ «О чем говорят тренды». Он, в частности, описывает происходящие в экономике тенденции и представляет взгляд на них со стороны центробанка. На текущий момент темпы роста цен остаются повышенными, а проинфляционные факторы сохраняются (состояние экономики и рынка труда, инфляционные ожидания, темпы кредитования, бюджетная политика и др.), что говорит в пользу дополнительного повышения ключевой ставки на ближайшем заседании в декабре. С учетом этого инструменты денежного рынка, на наш взгляд, имеют оптимальное соотношение риска и доходности.

Рубль

Укрепление рубля по итогам недели превзошло ожидания. Официальный курс доллара США снизился до 99,4 руб. (-7,7% за неделю), китайского юаня – до 13,6 руб. (-7,7%). Динамика курса национальной валюты, вероятнее всего, объяснялась коррекцией, последовавшей за первой реакцией рынка на санкции против отдельных финансовых институтов. Кроме того, некоторую поддержку рублю оказывает приостановка регулярных покупок иностранной валюты Банком России в рамках бюджетного правила. Не исключено также, что при отсутствии новых шоков из котировок иностранной валюты постепенно уходит геополитическая и санкционная премия. Кроме того, высокие рублевые процентные ставки продолжают сдерживать ослабление рубля, ограничивая спрос на импорт и иностранные активы. На заседании 20 декабря Банк России может повысить ключевую ставку до 24%: текущая инфляция существенно превышает прогнозы аналитиков и регулятора, а в начале следующего года возможен дополнительный всплеск роста цен из-за увеличения издержек компаний. В подобных условиях регулятор, вероятно, будет стремиться в очередной раз убедить рынок в бескомпромиссности его борьбы с инфляцией. Снижение розничного кредитования и возможная нормализация корпоративного кредитования пока представляются менее значимыми для решения Банка России. На неделе при отсутствии новых шоков курс доллара, вероятно, стабилизируется в коридоре 100-105 руб., китайского юаня – 13,5-14,5 руб.

Инвестиционные фонды

В декабре вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ РФИ «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ РФИ «Первая – Фонд российских акций»

ОПИФ РФИ «Первая – Новые возможности»

ОПИФ РФИ «Первая – Сбалансированный»

ОПИФ РФИ «Первая – Валютные сбережения»

ОПИФ РФИ «Первая – Природные ресурсы»

ОПИФ с выплатой дохода

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд акций с выплатой дохода»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд смешанный с выплатой дохода»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд консервативный с выплатой дохода»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных облигаций»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Облигации с переменным купоном»