Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Индекс МосБиржи в начале прошлой недели смог подняться выше 2930 пунктов, однако уже со вторника перешёл к снижению на фоне санкционной риторики и слабой динамики нефтяных котировок. По итогам пятничной торговой сессии индекс МосБиржи опустился до отметки 2839 б.п., потеряв около 1,56% за неделю. Долларовый индекс РТС составил 1060 б.п. Рынок негативно отреагировал на решение ЦБ РФ снизить процентную ставку. На динамику индексов в целом повлияли несколько ключевых факторов, одним из которых стал рост геополитической напряжённости. Также Япония снизила потолок цен на российскую нефть до 47,6 долл./барр., а ЕС подтвердил планы полного отказа от российских энергоресурсов к 2028 году. Ключевыми аутсайдерами недели стали акции ГК ПИК (PIKK, -5,36%), «РусГидро» (HYDR, -4,38%) и «Фикс Прайс» (FIXP, -4,37%).

МосБиржа возобновила торги обыкновенными акциями МКПАО «Эталон Груп» (тикер ETLN, ISIN RU000A10C1L6) с 8 сентября. Размер стандартного лота – 1 акция, шаг цены – 0,02 руб.

Сбер (SBER) 9 сентября опубликовал результаты по РСБУ за восемь месяцев 2025 года. Чистая прибыль в августе составила 148,1 млрд руб., что на 3,7% больше, чем в прошлом году. Чистый процентный доход вырос на 7,6%, до 256 млрд руб. Комиссионный доход снизился на 4,6%, до 62,5 млрд руб. По итогам 8 месяцев чистая прибыль составила 1,12 трлн руб., что на 6,4% больше, чем в прошлом году. Процентный доход увеличился на 15,4% и составил 1,96 трлн руб. Комиссионный доход снизился на 2,1% и составил 475,6 млрд руб.

Акционеры «ФосАгро» (PHOR) рекомендовали утвердить выплату дивидендов по результатам шести месяцев года в размере 387 руб./акция (дивидендная доходность 5,38%). Предполагаемая дата закрытия реестра 1 октября.

«Аэрофлот» (AFLT) опубликовал операционные результаты группы. За восемь месяцев 2025 года пассажирооборот увеличился на 3%, до 102,8 млрд пассажиро-километров, предельный пассажирооборот вырос на 2,8%. Перевезено 37,4 млн пассажиров, на 0,7% больше прошлогоднего показателя. Процент занятости пассажирских кресел составил 89,9%, увеличившись на 0,2 п.п. Пассажирооборот авиакомпании вырос на 5,5%, перевезено 20 млн пассажиров (-1,9%).

Нефть

Brent с начала прошлой недели показала небольшой рост, но в пятницу котировки начали падать и находились около 65,5-66,0 долл./барр. Это обусловлено растущими опасениями о том, что рынок столкнётся с избытком предложения в условиях ослабления спроса в США и наращивания добычи ОПЕК+.

Международное энергетическое агентство (МЭА) повысило оценки роста мировых поставок нефти в 2025 и 2026 годах на 200 тыс. барр. в сутки (б/с). «Повышение мировой добычи в этом году теперь прогнозируется на 2,7 млн б/с, до 105,8 млн б/с, а в следующем году – на 2,1 млн б/с, до 107,9 млн б/с», – говорится в отчёте МЭА.

Минэнерго США сообщило о росте коммерческих запасов нефти за прошлую неделю на 3,94 млн барр., бензина – на 1,46 млн барр., дистиллятов – на 4,72 млн барр.

Министры восьми стран ОПЕК+ утвердили увеличение добычи нефти в октябре 2025 года на 137 тыс. б/с, говорится в сообщении ОПЕК. Следующая встреча ОПЕК+ запланирована на 5 октября 2025 года – на ней будет принято решение об уровне добычи нефти участниками соглашения в ноябре.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась разнонаправленная динамика: доходность 2-летних гособлигаций США (UST) выросла на 5 б.п. и составила 3,56%; 10-летних – снизилась на 3 б.п., до 4,06%. В США вышли августовские данные по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) вырос до 2,9% г/г (в июле 2,7% г/г), базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) сохранился на уровне 3,1% г/г. Индекс цен производителей (ИЦП) составил -0,1% м/м в августе (в июле 0,9% м/м). В еврозоне состоялось заседание ЕЦБ по монетарной политике, на котором регулятор сохранил базовые ставки: депозитную ставку на уровне 2,00%, ставку по основным операциям – 2,15%, ставку по маржинальным кредитам – 2,40%. В Китае вышли августовские данные по ИПЦ, индекс которых снизился на 0,4% г/г (в июле 0,0% г/г), и ИЦП, индекс которых снизился на 2,9% г/г (в июле -3,6% г/г).

На российском рынке наблюдалась негативная динамика: доходности ОФЗ выросли на ~10-50 б.п. Главным событием недели на локальном рынке стало заседание Банка России по монетарной политике, на котором ключевая ставка была снижена на 1 п.п., до 17%, что оказалось более «ястребиным» решением, чем ожидал рынок. Минфин провел два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26249 (с фиксированным купоном и погашение в 2032 году) в объёме 25,4 млрд руб. (по номиналу; 21,2 млрд руб. на основной сессии и 4,2 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 13,97% и выпуск ОФЗ-ПД 26248 (с фиксированным купоном и погашением в 2040 году) в объёме 65,9 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,01%. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) снизился на 1,1%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) вырос на 0,3%.

Основным событием недели для глобальных рынков станет заседание ФРС США по монетарной политике, на котором, как ожидается, ставка будет снижена до 4,0-4,25%. В США выходит августовская статистика по объёмам промышленного производства и розничных продаж. В еврозоне ожидаются данные по инфляции в августе, объёмам промышленного производства в июле. В Китае также будут представлены данные по промпроизводству и розничным продажам в августе.

На локальном рынке выйдут данные по ИПЦ в августе. Кроме того, на российском рынке в фокусе внимания остаются недельная инфляция и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Несмотря на сохранение проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, некоторое оживление кредитования и др.), мы ожидаем, что цикл снижения ставки продолжится, поскольку экономика растёт более сдержанно, а инфляция находится вблизи цели ЦБ РФ.

Рубль

В течение большей части прошедшей недели преобладала тенденция к ослаблению рубля. В ходе торгов в отдельные дни курс доллара на межбанковском рынке приближался к 86 руб., курс юаня на ММВБ – к 12,05 руб. Вероятно, значимым фактором такой динамики было ожидание заседания Банка России по ключевой ставке. Консенсус и рынок предполагали, что ключевая ставка может быть снижена на 2 п.п., до 16%. Банк России принял более сдержанное решение, снизив ключевую ставку на 1 п.п. и указав, что в качестве альтернативы рассматривалось сохранение ключевой ставки. В результате на финансовых рынках произошла коррекция. Валютный рынок не стал исключением, и официальный курс доллара США был установлен на уровне 84,38 руб. (+3,5% за неделю), юаня – 11,83 руб. (+3,8%).

В пресс-релизе ЦБ РФ подчеркнул, что в последние месяцы рост кредитования активизировался, при этом инфляционные ожидания остались высокими. Также регулятор обратил внимание на отсутствие значимого снижения напряжённости на рынке труда. На макроуровне темпы роста зарплат оставались относительно высокими, а безработица находилась вблизи исторических минимумов. Рост потребительской активности в подобных условиях ускорился.

Важным фактором, который в пресс-релизе обсуждался более подробно, чем раньше, стала неопределённость по поводу параметров бюджета. Банк России по-прежнему ориентировался на параметры, объявленные Минфином, но обратил внимание на то, что дефицит бюджета по промежуточным итогам года пока не соответствует планам по нормализации бюджетной политики.

Сдержанное решение Банка России, вероятно, умерит скорость ослабления рубля. На текущей неделе курс доллара может находиться в интервале 82-86 руб., юаня – 11,5-12,1 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Ежемесячный доход»