Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Индекс МосБиржи по итогам недели вырос на 0,83%, до 2872 б.п., чему способствовали данные по инфляции. Она продолжила снижаться в условиях сохранения сильных позиций рубля и замедления роста экономической активности и за неделю составила 0,11%. Долларовый индекс РТС составил 1115 б.п. Важным драйвером для роста рынка остается переговорный процесс. Основное внимание инвесторов на этой неделе будет приковано к заседанию Банка России, на котором регулятор с высокой вероятностью сохранит ключевую ставку на уровне 21%, но может смягчить сигнал до нейтрального. Такой сигнал, как представляется, повысит гибкость Банка России в случае непредсказуемых изменений внутренних или внешних условий. Дополнительную поддержку рынку оказывают новости в иностранных СМИ относительно смягчения санкционной риторики со стороны как США, так и ЕС.

ММК (MAGN) раскрыл операционные результаты за 1 квартал. Металлургическая компания увеличила в квартальном сопоставлении производство стали на 8,6%, чугуна − на 2,5%, угольного концентрата − на 10,6%. Продажи металлопродукции выросли на 2,8%, а доля премиальной продукции составила 41,7%.

КЦ ИКС 5 (Х5) также отчитался за 1 квартал. Ретейлер нарастил чистую выручку на 20,7%, где показатель «Пятерочки» увеличился на 17,4%, «Перекрестка» − на 10,2%, а «Чижика» − на 97,2%. Сопоставимые продажи прибавили 14,6%.

«Ростелеком» (RTKM, RTKMP) в главных аутсайдерах после утверждения новой дивидендной политики, согласно которой компания в части выплат будет ориентироваться на 50% от чистой прибыли.

Акции ТМК (TRMK) тоже показали динамику хуже рынка на фоне рекомендации общему собранию акционеров не распределять чистую прибыль по итогам 2024 года и не выплачивать дивиденды.

Нефть

Brent сохраняет позиции выше 67 долл./барр. после расширения санкций США против Ирана. Апрель для цен на нефть начался с негатива: 3 апреля ОПЕК+ заявила о планах ускорить темпы возврата «собственных» баррелей на рынок в мае, планируя нарастить объемы добычи участников добровольных ограничений на 411 тыс. б/с, что втрое превышает запланированный ранее уровень повышения. Таким образом, с учетом текущих компенсационных мер для «нарушителей» добыча альянса в мае должна увеличиться на 350 тыс. б/с.  Из-за этой новости за один день рынок растерял позиции, восстановленные за март.

Ожидаемый сезонный рост спроса и вероятное снижение поставок Ирана и Венесуэлы создают благоприятный момент для возврата баррелей альянса на рынок, при этом не дестабилизируя его. Длительная просадка цены ниже 70 долл./барр., демонстрирующая переизбыток на рынке, приведет к корректировке планов ОПЕК+. Стоит отметить, что 15 апреля члены альянса представили обновленные планы компенсации перепроизводства. В краткосрочной перспективе эта новость и опасения по поводу роста спроса на фоне тарифных войн США окажут давление на цены и могут держать их в диапазоне 65-70 долл./барр. в ближайший месяц.

Дисконты на российскую нефть не спешат корректироваться на фоне угроз США вводить новые санкционные меры в рамках переговорного процесса. Дисконт Urals к Brent в российских портах остался на прежнем уровне в 13,6 долл./барр., а дисконт ESPO снизился до 8,2 долл./барр. к Brent с 8,6 долл./барр. в феврале.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 15 б.п. и составили 3,80%; 10-летних – на 16 б.п., до 4,33%. В США вышли мартовские данные по промышленному производству, снижение индекса которого составило -0,3% м/м (в феврале 0,7% м/м), а также по розничным продажам, рост индекса которых составил 1,4% м/м (в феврале -0,2% м/м). В еврозоне были опубликованы данные по промышленному производству за февраль: рост индекса составил 1,1% м/м (в январе 0,8% м/м). Также вышли мартовские данные по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) сохранился на уровне 2,2% г/г, базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) снизился с 2,6% г/г в феврале до 2,4% г/г в марте. Кроме того, в еврозоне состоялось заседание ЕЦБ по монетарной политике, где регулятор понизил базовые ставки: депозитную ставку до 2,25% (ранее 2,50%), ставку по основным операциям – до 2,40% (ранее 2,65%), ставку по маржинальным кредитам – до 2,65% (ранее 2,90%). В Китае были представлены данные по безработице, она снизилась с 5,4% г/г в феврале до 5,3% г/г в марте, а также данные по промышленному производству, рост индекса которого в марте достиг 7,7% г/г (в феврале 5,9% г/г), и по розничным продажам, рост индекса которых в марте составил 5,9% г/г (в феврале 4,0% г/г).

На локальном рынке наблюдалась разнонаправленная динамика: доходности краткосрочных ОФЗ выросли на ~30-50 б.п., среднесрочных и долгосрочных ОФЗ – снизились в пределах 20 б.п. Текущие темпы инфляции продолжили замедление, но остаются выше целевого уровня ЦБ РФ: по оценкам ЦБ, инфляция в марте составила 7,1% (месячный уровень инфляции с учетом сезонности, приведенный к годовому выражению) по сравнению с 7,5% в феврале. Помимо этого, вышли данные по инфляционным ожиданиям населения в апреле, которые немного выросли, до 13,1% с 12,9% в марте, но остаются ниже, чем в январе этого года (14%). Также на неделе был опубликован отчет о развитии банковского сектора, который, в частности, содержит данные по кредитованию. Его темпы роста остаются умеренными: корпоративный портфель кредитов в марте вырос на 0,9% м/м после 0,1% м/м в феврале, ипотечный – на 0,2% м/м (в феврале 0,1% м/м), в то время как потребительские кредиты снизились на -0,3% м/м (-0,9% м/м в феврале). Минфин провел два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26242 (с фиксированным купоном и погашением в 2029 году) был размещен в объеме 50 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 16,43% и выпуск ОФЗ-ПД 26248 (с фиксированным купоном и погашением в 2040 году) − в объеме 69,8 млрд руб. (по номиналу; 62,1 млрд руб. на основной сессии и 7,7 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 16,10%. По итогам недели индекс рублевых облигаций увеличился на 0,3%, индекс корпоративных облигаций – на 0,7%.

На этой неделе выходят данные по индексам деловой активности (индексы PMI) в США и еврозоне в апреле, по продажам жилья на первичном и вторичном рынке в марте, а также «Бежевая книга» ФРС, в которой может содержаться новая информация о состоянии экономики США. В Китае прошло заседание Народного банка по монетарной политике, где регулятор оставил базовые ставки неизменными (3,1% сроком на 1 год, 3,6% сроком на 5 лет).

Главным событием недели на локальном рынке станет заседание ЦБ РФ по монетарной политике 25 апреля, на котором, как мы ожидаем, ключевая ставка будет сохранена на уровне 21%. Помимо этого, в фокусе внимания инвесторов остаются данные по инфляции и результаты аукционов по размещению ОФЗ. Сохраняются основные проинфляционные факторы (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.), что обуславливает необходимость поддерживать длительное время жесткие денежно-кредитные условия. В этой связи инструменты денежного рынка и облигации с плавающей ставкой сохраняют свою актуальность. Вместе с тем считаем целесообразным постепенно увеличивать срочность портфелей на фоне ожидаемого прохождения пика ключевой ставки.

Рубль

По итогам прошедшей недели официальный курс доллара США снизился на 3,4%, до 81,1 руб., юаня – на 3,1%, до 11,09 руб. Возможно, к укреплению рубля привела подготовка к налоговому периоду и некоторая коррекция цен на нефть при сохранении высокого дифференциала в процентных ставках.

Можно ожидать, что в ближайшие недели спрос на импорт останется умеренным, а относительно высокие сырьевые цены в январе с лагом продолжат поддерживать экспорт. На этом фоне в мае Банк России, вероятнее всего, заметно увеличит объем продаж иностранной валюты в рамках бюджетного правила (из-за снижения цен на нефть в апреле). Если в геополитической повестке не появится серьезного негатива, до начала лета рубль, скорее всего, сохранит крепкие позиции, а курс доллара будет находиться в диапазоне 80-86 руб.

На этой неделе в условиях налогового периода позиции рубля, вероятно, останутся сильными. Курс доллара может находиться в интервале 78-83 руб., юаня – в коридоре 10,6-11,3 руб.

На заседании 25 апреля Банк России, вероятнее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 21%. С одной стороны, динамика большинства макропоказателей формируется в направлении, которое должно поддержать снижение инфляции и ключевой ставки. С другой стороны, инфляция даже после снижения остается высокой, а ее динамика – неустойчивой. Кроме того, многие индикаторы улучшились в основном благодаря укреплению рубля, которое, вероятно, является временным. Таким образом, Банк России, скорее всего, продолжит умеренно смягчать тональность высказываний, но придерживаться консервативного подхода при оценке экономических данных и формировании прогнозов.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских акций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Локальный»

ОПИФ с выплатой дохода

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд акций с выплатой дохода»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд консервативный с выплатой дохода»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Долгосрочные гособлигации»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Корпоративные облигации»